Рубль: неустойчивая динамика
Вчерашняя торговая сессия началась для российского рубля ослаблением. Утром стоимость доллара и бивалютной корзины в рублях поднялась до 34.60 и 40.20 соответственно. Во второй половине дня рубль восполнил понесенные ранее потери и завершил день практически без изменений по сравнению с уровнями закрытия пятницы. Обменные курсы в итоге остановились на отметках 34.45 и 40.06. Динамика, полагаем, была обусловлена тем, что ряд инвесторов зафиксировал прибыль по коротким позициям в рубле, открытым неделей ранее под воздействием технических факторов поддержки. Между тем индекс валют развивающихся стран незначительно (на 0.1%) отступил относительно доллара, при этом южноафриканский ранд и бразильский реал потеряли в стоимости 0.2–0.3%. В краткосрочной перспективе рубль, вероятно, будет консолидироваться вблизи текущих уровней или даже чуть укрепится благодаря наличию спроса со стороны зарубежных участников рынка. С другой стороны, если связанное с дивидендными выплатами давление окажется сильнее, чем ожидалось, не исключено и дальнейшее ослабление рубля. Таким образом, в данный момент, как мы считаем, лучшей стратегией на валютном рынке будет занять выжидательную позицию.
Денежный рынок: банки расходуют свободные резервы
Вчера ставка однодневного валютного свопа понизилась на 80 бп до 7.40%, хотя ставка свопа евро/рубль осталась на отметке 8.36%. В целом мы полагаем, что основной причиной низких ставок денежного рынка является то, что приближается к концу очередной период усреднения обязательных резервов. Это позволяет банкам расходовать свободные резервы, накопленные на корсчетах в ЦБ РФ, суммарный остаток которых в результате сократился на 260 млрд руб. до 880 млрд руб. По нашим оценкам, минимальная сумма, при которой норматив усредненных обязательных резервов будет соблюден, составляет примерно 900 млрд руб. – исходя из этого, в ближайшие дни остаток средств на корсчетах банков в ЦБ РФ может еще немного сократиться. В свою очередь спрос на операции репо по фиксированной ставке вчера, вероятно, сохранился, поскольку в пятницу в рамках данного инструмента банки заняли 148 млрд руб. Расходы госбюджета, объем которых с начала месяца, по нашим оценкам, составляет 150–200 млрд руб., также помогают компенсировать отток средств с депозитов и низкий спрос со стороны банков. Снижение ставки однодневного валютного свопа не отразилось на ставках NDF: месячное значение повысилось на 9 бп до 8.54%, а на дальнем отрезке кривой ставки не изменились. Ставка процентного свопа повысилась на 5–7 бп, и в результате базис остался почти неизменным.
ОФЗ: низкая активность
Торговая активность на локальном рынке государственного долга вчера была невысокой, а изменения цен – минимальными. Наибольшее давление ощущалось в средней части кривой, где котировки облигаций снизились на 10–15 бп. Долгосрочные бумаги завершили день без изменений, доходность ОФЗ-26212 на закрытии составила 8.63%. В средней части доходности подросли на 1–2 бп.
Облигации стран СНГ: хорошее начало недели
Рынок долга России и стран СНГ начал неделю на позитивной ноте. Высоким спросом пользовались долгосрочные суверенные облигации России, доходность которых к закрытию вчерашних торгов понизилась на 6 бп. Средний отрезок кривой также укрепился в цене, а доходность бумаг понизилась на 3-4 бп. В сегменте облигаций инвестиционного уровня основным спросом пользовались длинные бумаги банков и нефтегазовых компаний, подорожавшие на 25-45 бп. В субинвестиционном сегменте на волне спроса на 25–40 бп подорожали среднесрочные облигации металлургических и горнодобывающих предприятий.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Антон Никитин
